八菱科技溢价96.5%转让股份给红太阳金控，深圳中小板发来关注函。双方两月期限内能否达成交易成谜。
10月17日，八菱科技公告披露，控股股东杨竞忠与南京红太阳签署《股权转让意向协议》。协议显示，杨竞忠拟将其持有的5600万股八菱科技股份（占公司总股份20%）以20元／股的价格转让给南京红太阳金控供应链有限公司（下称“红太阳金控”），在现有股价（10.18元）的基础上溢价96.5％。10月19日，八菱科技随即收到深圳中小板的关注函，要求八菱说明以下三点： 杨竞忠目前质押的23.56％股权转让是否受限，高溢价转让的逻辑，及红太阳金控受让资金来源。
值得注意的是，此次股权交易主要风险有两点。其一，协议自签署日起2个月有效，若到期未续签或签订正式的转让协议，意向协议将自动终止。其二，股权转让成功后，杨竞忠持股比例将从33.45%降到13.45%，杨竞忠与其一致行动人合计持股将从42.27%降到22.27%。一旦未来控股人继续减持，低于20%，公司控股权很有可能发生更变。
红太阳金控，是一家于2017年11月成立的投融资公司，其法人代表为杨寿海。杨寿海旗下有一家上市公司红太阳，主营农药生产。而红太阳金控的诞生，是为了企业发展提供资金流、信息流和物流等资源。此次八菱科技引进红太阳金控战略投资，单从经营范围看，双方业务关联性并不高。
首家A股中止发行公司 董事长曾被立案调查
先来回顾下八菱科技的发展历程。南宁八菱科技有限公司，前身为2001年成立的八菱散热器有限公司，主营业务为铜质硬散热器及铝质硬钎焊等汽车配件的生产经营销售。
其上市之路可谓一波三折。早在2008年4月，八菱科技就曾与广州证券签署过《首次公开发行股票辅导协议》。然而很快广州证券对八菱科技的基本面存疑，中止了与其合作。2010年，民生证券接手了八菱科技的公开发行项目。不过，它给八菱估价过高（估值33.5-40.2元）导致上市前询价机构不足20家，八菱科技成为首家A股中止发行公司。2011年11月，八菱科技二度过会，赶在核准文件有效期内，重启上市发行成功，这一次它的发行价仅为17.11元，比起4个月前折价率高达54%。
上市成功3天后，八菱科技董事长卷入立案风波。其实控人、董事长顾瑜涉嫌职务侵占，被南宁市公安局经济犯罪侦查支队审查两年后立案调查。立案时间被曝光为11年4月14日，但直到二度过会后，其股东联名向证监会实名举报顾瑜被立案，此重大事项才向公众揭露，立案侦查书被掩盖了7个月之久，时间点让众投资者存疑。尽管如此，南宁市公安局在二度过会前三天撤销了上述立案，顾瑜成功“规避”了风险。
股东高管 高比例股份质押成风
八菱科技9月1日公告披露，公司第一大股东杨竞忠于2018年8月30日质押了2120万股股份，占其所持股份的22.37%。而累计来看，杨竞忠质押股权已高达6676万股（占其个人股份的70.4%），占公司总股本的23.56%。而此次杨竞忠转让的股份占公司总股本的20%，若想要不影响交易，他必须证明已质押股份能在规定期限内转让成功。
杨竞忠23.56%股权质押问题还没得到解决，10月20日，他的一致行动人、公司实控人顾瑜被公告披露，补充质押了177万股股份。至此，顾瑜已累计质押股份2348万股（占其个人股份95%），占公司总股本8.29%。
而八菱科技另一位高管财务总监黄生田，被披露其质押股份造成实质违约，将被动减持公司股份。10月13日，公告显示，黄生田持有343万股公司股份（占总股份1.21%），其中341万已质押股份（占其个人股份99%）中的300万股已构成实质违约，东吴证券可能对其实施违约处置，导致黄生田被动减持公司股份。10月17日，八菱科技发布公告称，将以集中竞价方式或大宗交易方式减持黄生田81.2万流通股（占比0.29%）。
在股价大幅下跌背景下，高管股权质押占比如此之高，八菱科技面临的平仓风险与日剧增。而从公告上来看，八菱科技与红太阳金控的协议期仅为两个月。短短两个月时间要完成20%的股份转让，难度似乎较大。此外杨竞忠作为第一大股东，持股33.4%，而其23.56%的股份都被质押中，八菱科技现在的局面无疑会让投资者和深交所产生质疑。
在协议公布后，股价逆势一字涨停，此后两个交易日又跟随大市反弹。如果股价继续走高，则股东所质押股份被平仓的风险将大大减轻。
财联社记者研究了八菱科技的股价走势发现，后复权股价在2015年8月最高曾达到225.53元／股，3年之后，股价跌的仅剩24.23元／股，约为巅峰时期的一成。但真正造成其质押股份面临平仓风险的，源于重大重组的失败。八菱科技2017年11月20日宣布停牌，直到重组失败，于今年5月18日复牌，当日跌停，收50.72元。此后又披露出多名股东高位股权质押，股价至此一去不复返。
图|来源：财联社、Wind转型受阻
自上市以来，八菱科技业绩表现一直不温不火。2011年公司营收为5亿，去年底为7.75亿元，7年增长仅有55.00%；利润则从7871万元增长至1.35亿，增幅也仅略超70%。为此，八菱科技也曾尝试向其他行业转型。
根据公开资料显示，八菱科技于2015年成立了两家文化公司，分别为苏州印象沙家浜文化艺术有限公司和北京恐龙文化投资有限公司，用于转型文化演出。但财联社记者查阅其《募集资金实际存放与使用情况专项报告》发现，投资4亿元的《远去的恐龙》项目投资进度接近圆满，但目前尚未盈利，已亏损2400万。而计划投资1.7亿的《印象。沙家浜》则进度缓慢，投资进度为0.09%，且基于《远去的恐龙》运营不理想，八菱将对《印象。沙家浜》方案重新论证。
八菱科技也曾试图向整车制造发展。2017月11月公司发布公告称，拟20亿元收购标的公司江苏积泰汽车100%股权（江苏赛麟部分资产划转），主要包括S1超跑、Mycar纯电动车的厂房和生产设备等。
但由于此次重组涉及境外资产收购，涉及法律程序复杂，加之近期中美贸易关系紧张，重组在计划时间内完成存在很大不确定性，八菱在今年5月份决定终止此次重组。江苏积泰截止协议中止尚未发生实际经营，事实上，赛麟汽车是江苏省引进的重大外商投资项目，体量远超八菱科技。此次设立的标的公司江苏积泰，虽说是被被八菱收购，但也是赛麟借壳上市的契机。而重大重组失败，让双方的目的都化为泡影。
此次八菱科技引进红太阳金控这个战略投资能否达成，未来双方如何合作，进一步改变八菱科技现有局面，却还是个谜。
