目前在 AOI 光学检测设备领域,韩资厂设备的技术实力仍属最强,但国内设备厂商已经冉
冉升起,精测电子、法士特和华兴源创位列前三强。相对于日韩平板检测设备厂商,精测电子有着售后服务优势,可保证 4 个小时维修服务快速响应、24 个小时内到场解决问题。精测电子等国内平板显示检测系统生产企业凭借高性价比优势、地缘优势、服务质量及市场快速响应等优势取得快速发展,下游行业的认可度逐渐提升,市场影响力不断增强,在国内市场逐步取得优势地位。
受益于国内面板产业的崛起,精测电子过去一直保持高速增长。
近五年,营收增长了近5倍,扣非净利润增长了3倍多。
毛利率和净利率一直较高,ROE一直在20%以上,属于优秀的标准。不过,随着国产化率的提高,竞争激烈,产品价格下滑,下游集中度提升导致面板企业议价能力提升,公司的毛利率净利率和ROE这些指标呈现下滑的趋势。
现阶段LCD已经基本没有新建厂的投资,OLED的新厂投资也不多,新的显示技术都还没有规模商用,从2019年面板投资额已经开始下滑,因此新建面板工厂对于检测设备的需求在下降。
不过,受海外面板厂商产能缩减、面板价格涨价以及因疫情原因招工难度加大等多方面因素的影响,面板企业的设备技改需求比较旺盛,还有OLED的加大投资,因此,短期内面板较好的景气度仍将维持。
?半导体
半导体检测设备,分为前道量测(又称半导体量测设备)和后道测试(又称半导体测试设备)。前道量检测主要用于晶圆加工环节,目的是检查每一步制造工艺后晶圆产品的加工参数是否达到设计的要求或者存在影响良率的缺陷,属于物理性的检测;根据功能的不同又分为两种设备:一是量测类,二是缺陷检测类。
半导体后道测试设备主要是用在晶圆加工之后、封装测试环节内,目的是检查芯片的性能是否符合要求,属于电性能的检测。根据功能的不同分为三种,一是测试机,二是分选机,三是探针台。其中测试机根据测试产品不同,分为 Soc 测试机、存储器测试机和其他测试机
等。根据对象不同,后道测试又划分为 CP(晶圆)测试和 FT(芯片)测试。
全球半导体检测设备市场规模超过 800 亿元,是面板检测设备的 4 倍,面板检测设备龙头致茂电子收入规模 34 亿元,而半导体检测设备龙头收入超过百亿元。半导体检测设备竞争格局更趋于集中,面板检测设备竞争格局更为分散。半导体检测的精密程度(半导体检测至少到纳米级,面板检测最高到微米级)、检测维度(比如膜厚检测设备要求对图像三维立体有三维立体效果,而面板检测要求二维平面图像即可)等许多指标要求更高,技术难度更大。
当前美国和日本厂商代表了全球半导体测试设备的前沿制造技术,国际知名测试设备企业日本爱德万(Advantest)、美国泰瑞达(Teradyne)、美国科利登(Xcerra)和美国科休(Cohu)等。
前道检测设备领域,科磊、应用材料、日立合计占比 76%;
在后道测试设备领域,爱德万、泰瑞达两家合计合计占有 80%的份额;在后道分选机设备领域,爱德万、泰普达、爱普生合计展有 60%的份额;在后道探针台设备领域,东京精密和东京电子合计占有 80%的份额。
在测试机领域,爱德万和泰瑞达达到寡头垄断:数模混合测试机和分立器件测试机领域,国产厂商占比高,有华峰测控、长川科技、联动科技、Juno、宏邦电子等企业;在存储器测试机领域,爱德万和泰瑞达垄断了,精测电子有产品;在Soc测试机领域,爱德万和泰瑞达、科休垄断了,华兴源创有相关产品;RF射频测试机领域,爱德万和泰瑞达也是近乎垄断,国内厂商有凌测电子。
目前,科磊半导体中国大陆地区收入 84 亿元, 爱德万 30 亿元,泰瑞达 36 亿元。这三家公司在中国大陆地区的市占率超过 70%。
这个领域,急需国内企业打破国外技术垄断,实现国产替代,从而保障半导体产业链的自主可控。对于精测电子来说,这是一个更大的市场,可以开启第二增长曲线。
国内目前实现半导体检测设备产业化的公司主要有精测电子、长川科技、华峰测控和上海睿励。从业务布局来看,精测电子同时布局前道量测设备和后道测试设备,从业务布局最为完整。目前在已上市的前道量测设备公司里边,精测电子也是唯一一家。半导体后道测试领域,精测电子也 全面盖 覆盖 SoC 芯片测试、存储器芯片测试和 LCD 驱动芯片测试。精测电子在后道测试领域较长川科技和华峰测控布局更为完整。
2019 年 12 月份,精测电子中标长江存储存储芯片测试设备(5 台高温老化测试机),执行主体是武汉精鸿;
2020 年 1 月份,上海精测中标长江存储 3 台膜厚光学关键尺寸量测仪;电子显微镜产品正在研发阶段;
2020 年 3 月份,精测电子子公司Wintest的 LCD驱动芯片检测设备获台湾客户订单。
精测电子与韩国IT&T合资设立的武汉精鸿主要聚焦自动检测设备(ATE)领域(主要产品是存储芯片测试设备),目前已实现关键核心产品技术转移、国产化研发、制造、核心零部件国产化,且已在国内一线客户实现批量重复订单。
精测电子子公司WINTEST以及其在武汉的全资子公司伟恩测试现阶段主要聚焦驱动芯片测试设备领域,目前公司通过对WINTEST半导体检测领域相关技术的引进、消化和吸收,使公司已具备相关产品的研发及生产能力,同时也进一步降低生产成本,提高相关产品的竞争力,目前已取得批量的订单。
大基金投资的上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统。上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单、OCD测量机已取得订单并已完成交付,且上海精测供应链已基本实现国产化。
所以,精测电子可能是未来国内半导体检测的龙头企业。这大概就是大基金投资上海精测的原因。
因此,决定精测电子未来发展的关键是目前收入比例还很低的半导体检测板块。这个板块如果能顺利做起来,实现进口替代,公司未来的市值可以到500亿甚至更多。当前市盈率(TTM):69．50,相对于其业绩增速和未来的成长空间,并不算很贵。
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