文：权衡财经研究员 朱莉
编：许辉
成都千嘉科技股份有限公司（简称：千嘉科技）拟在创业板上市，保荐机构为中信建投证券。本次发行仅限于新股发行，发行股数不超过4，465万股，占发行后总股本的比例不低于25％。拟投入募集资金6．1亿元用于智慧燃气计量仪表智能制造基地建设项目、创新研发中心建设项目和补充流动资金。
报告期内，千嘉科技的流动比率和速动比率指标低于同行业可比公司平均水平；报告期各期资产负债率分别为84．53％、77．02％、54．80％和54．01％，高于同行业公司平均值34．40％、34．15％、32．83％和31．83％。
千嘉科技无控股股东及实际控制人，创始团队持股已不足一成；分红金额超报告期净利润总和，毛利率下滑，业务集中西南；劳务派遣占比一度超70％，研发费用率不抵同行，销售费用率超同行；客户集中度高，关联交易占比较高；存货高企，前五大供应商变动大，屡受处罚。
无控股股东及实际控制人，创始团队持股已不足一成
2001年10月30日，千嘉有限成立，注册资本合计人民币200万元，张建华以货币出资20万元、蒲西卡以实物出资180万元。蒲西卡持有的180万元出资份额实际系代雷新民持有154万元、代赵勇持有26万元；张建华持有的20万元出资份额实际系代雷新民持有。代持方均系雷新民的亲属，其中蒲西卡为雷新民妻妹，张建华为雷新民姐夫。
2019年1月1日至2020年4月，千嘉有限系成都燃气的控股子公司，控股股东为成都燃气，实际控制人为成都市国资委。2019年12月17日，成都燃气作为成都市第一家IPO企业在上交所上市，上市首日收盘报15．05元／股。根据成都燃气2020年年度报告披露，自2020年5月起成都燃气不再将千嘉有限纳入合并报表范围。
2020年4月，千嘉有限注册资本由5，000万元增加至6，251．0853万元，新增股东为中国石油。本次增资完成后，成都燃气持有千嘉有限的股权比例从52％降低为41．59％，中国石油持有千嘉有限20．01％、华油集团持有千嘉有限20％股权、金地光电持股9．60％，其他股东持股比例较低。雷新民持有金地光电72％的股权。雷新民曾于1999年4月至2003年1月，任成都宏视高科技发展有限责任公司董事兼总经理，并持股30％，成都宏视高已注销，其持股18．4％的股东蒋昌华为限高失信被执行人。
2020年5月至2021年9月，华油集团为中石油集团实际管理的下属企业，与中国石油构成一致行动关系。2021年9月后，因华油集团股东改制，中石油集团实际管理／控制华油集团的股权比例由100％降为49％，华油集团与中国石油不再构成一致行动关系。2021年12月30日，股份公司设立。自2020年5月至今，公司无控股股东、实际控制人。
自2020年5月至今，公司前三大股东持股比例较高，公司无控股股东及实际控制人。公司经营方针及重大事项的决策系由全体股东充分讨论后确定，无任何单独一方能够决定和实际控制，任何单一股东均无法通过其提名的董事对公司董事会决议的作出产生决定性影响。无控股股东及实际控制人的状态可能给公司的经营活动带来一定的潜在风险。
分红金额超报告期净利润总和，毛利率下滑，业务集中西南
千嘉科技主要从事智能表具与公用事业信息化整体解决方案的研发、生产与销售，并提供增值业务服务。2019年－2022年1－6月，公司的营业收入分别为5．65亿元、5．876亿元、6．579亿元和3．15亿元，净利润分别为5714．76万元、6261．37万元、7871．60万元和1896．74万元。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为－351．06万元、1，747．89万元、6，455．40万元和－6，254．61万元，与对应期间净利润存在较大差异。
报告期各期，千嘉科技计入当期损益的政府补助金额分别为349．42万元、463．53万元、1，744．91万元和81．61万元；公司获得的税收优惠合计分别为2213．65万元、2460．23万元、2244．06万元和942．01万元。税补合计占净利润的比例分别为44．85％、46．7％、50．68％和53．97％。
报告期各期末，千嘉科技应付股利分别为1．724亿元、1．598亿元、5，912．59万元和5，912．59万元。这边大额度的股利支付，那边却是大额募资补流，公司拟使用募集资金8，000万元用于补充流动资金。
值得注意的是，2019年和2021年，公司分别进行现金分红1．658亿元和8480．89万元，分红金额合计为2．506亿元，超过了报告期净利润总和2．174亿元。
公司智能表具产品包括智能远传抄表产品及其他智能表具产品。智能远传抄表产品包括超声波燃气表、物联网智能燃气表、扩频智能燃气表、工商业智能燃气终端、智能燃气表电子模组等。智能表具业务收入分别为4．715亿元、4．371亿元、4．364亿元和2．38亿元，占比分别为83．46％、74．39％、66．32％和75．58％。
公司增值业务主要包括抄表及安检业务、呼叫中心等客服业务及工程业务。报告期内，公司增值业务分别实现收入5，127．52万元、9，980．70万元、1．034亿元和6，163．63万元，占主营业务收入的比例分别为9．08％、16．98％、15．72％和19．57％。
报告期内，公司来源于西南、华北、华南、华东地区的营业收入合计占比均超过85％，其中：西南地区占比较高，占比在60％上下。
报告期各期，公司主营业务毛利率分别为37．94％、35．93％、34．56％和30．00％，同行业可比公司可比业务毛利率均值38．33％、35．73％、33．78％和29．99％，公司智能表具业务同期毛利率分别为39．65％、35．80％、32．37％和30．79％。
劳务派遣占比一度超70％，研发费用率不抵同行，销售费用率超同行
报告期各期末，千嘉科技员工分别为734人、636人、2199人和2，484人，其中研发及技术人员244人，占员工总数的9．82％。公司核心技术人员为赵勇、胡芸华、郑越、刘勋。
报告期内，因业务发展和业务规模扩大，为解决人员需求大、人员流动性大等问题，公司存在使用实质上的劳务派遣用工，且曾存在劳务派遣用工人数超过《劳务派遣暂行规定》所规定的用工总人数10％的情形。2020年末，公司正式员工636人，按照劳务派遣用工予以管理的劳务外包用工1664人，占比超过70％；经过整改，公司将1400余人转为正式员工；截至2021年12月末，公司非全日制用工人数为461人，不符合《劳动合同法》关于非全日制用工规定，且未购买除工商保险以外的社保及住房公积金。
由于劳务外包人员数量较大，经模拟测算2019年－2021年部分劳务外包人员未缴纳社保、公积金金额分别为312．43万元、353．17万元和1，013．42万元。若公司需负担前述劳务外包人员的社保公积金等支出，占千嘉科技利润总额的占比分别为4．82％、4．96％和11．53％，存在2019年－2021年劳务外包人员未缴纳社保、公积金占公司利润总额较大的风险。
报告期内，千嘉科技研发费用分别为2，699．87万元、3，018．59万元、3，636．55万元和1，613．13万元，占同期营业收入的比例分别为4．78％、5．14％、5．53％和5．12％。与可比同行研发费用率相比，公司的研发费用率要低于同行2－3个点。
报告期各期，公司销售费用金额分别为1．066亿元、9，722．78万元、1．004亿元和4，678．21万元，占各期营业收入的比例分别为18．87％、16．55％、15．26％和14．85％。与同行业可比公司相比，公司的销售费用率高于行业平均水平12．07％、10．46％、12．26％和13．31％。
2019年和2020年，公司基于向销售人员预发部分业绩提成、降低销售人员个人所得税等原因，将销售人员应当获得的部分销售提成支付给居间代理商山东古瑞特能源科技有限公司、锦江区嘉诚德信息技术咨询服务部，再由居间代理商支付给发行人销售人员。2019年－2020年，公司陆续支付给居间代理商山东古瑞特能源科技公司500．00万元、锦江区嘉诚德信息技术咨询服务部319．92万元用于预先发放销售提成。
客户集中度高，关联交易占比较高
2019年－2022年1－6月，千嘉科技向前五大客户的销售收入合计分别为4．562亿元、4．774亿元、5．012亿元和2．294亿元，占营业收入的比例分别为80．75％、81．24％、76．17％和72．81％，前五大客户集中度较高。报告期内，公司的下游客户主要为华油集团、成都燃气、华润燃气、港华能源、深圳燃气、贵州燃气等国内知名燃气运营商，客户生产经营规模大、商业信誉良好，并与公司建立了良好的合作关系。
报告期千嘉科技关联方数量较多，主要为基于实质重于形式原则认定的关联方，包括发行人第一大股东成都燃气、第三大股东华油集团、千嘉科技高级管理人员及其近亲属、公司员工对外投资企业。其中，千嘉科技员工熊桂林对外投资的企业地址与公司注册地址一致。深圳市深千嘉科技有限公司是千嘉科技副总经理赵勇的妹妹赵亚曾持股的企业，且既是发行人的居间商又是千嘉科技的经销商。
报告期各期，公司关联销售金额分别为2．145亿元、2．748亿元、2．757亿元和1．157亿元，分别占同期营业收入的比重为37．96％、46．76％、41．91％和36．73％，关联销售占比较高，随着未来经营规模的扩张，公司仍面临关联销售占比较高的情形。报告期内，公司关联采购金额为338．08万元、399．79万元、108．98万元和235．64万元。
报告期内，公司关联销售主要来自与股东成都燃气及其控制企业、华油集团及其控制企业，以及董事、监事交叉任职的部分华润燃气成员公司，
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1．542亿元、2．033亿元、1．832亿元和2．744亿元，占同期期末流动资产的比例分别为24．62％、25．71％、22．60％和32．74％，应收账款周转率分别为3．53次／年、3．30次／年、3．40次／年和2．75次／年，高于同行业可比公司平均水平。
最近三年末，公司应收账款（含合同资产）占营业收入的比例分别为29．58％、42．00％、38．23％。截至2022年8月末，公司2019年末及2020年末应收账款（含合同资产）累计回款比例分别为84．87％和87．03％。
存货高企，前五大供应商变动大，屡受处罚
报告期各期末，公司存货账面余额分别为3．169亿元、3．353亿元、3．214亿元和3．236亿元，其中发出商品余额分别为1．046亿元、1．048亿元、1．268亿元和1．19亿元。报告期内，库存商品和发出商品合计金额分别为1．805亿元、1．851亿元、1．827亿元和1．753亿元，占各期存货账面余额的比例分别为56．97％、55．21％、56．84％和54．16％。
报告期各期末，公司存货跌价准备计提比例与同行业可比公司对比，公司存货跌价准备计提比例高于同行业可比公司平均水平，报告期内，公司存货周转率分别为1．32、1．20、1．35和1．41，低于同行业可比公司平均水平4．45、4．09、3．27和2．47。
报告期内，千嘉科技前五大供应商变动较大，各期分别新增2家、1家和1家供应商。2019年第一大供应商成都科信光电仅在当年与公司合作；其成立于2000年，注资与实缴均为50万元，参保人数仅4人。2021年向重庆前卫表业、北京英索特和深圳市信利康的采购金额均有所减少。各期前五大供应商集中度分别为35．29％、40．82％和36．89％。
2022年初，千嘉科技向国外供应商直接采购微处理器，并与深圳市信利康暂停合作，深圳信利康曾在2013年至2015年9月期间卷入李永恒、何华等骗取出口退税罪。招股说明书披露北京英索特主营业务为电子产品和光电产品开发和销售，公开信息显示，其经营范围为技术服务、转让、开发及代理进出口、货物进出口等。公司供应商中存在贸易商，但未在招股书中说明相关情况；并存在将部分线材加工、计数器加工等工序委托外协厂商完成的情形，各期外协加工费用分别为317．07万元、141．96万元和92．53万元，公司未说明外协厂商的基本情况及外协金额逐期下滑的原因。
2021年6月1日至2021年6月30日，双嘉智慧因个人所得税（工资薪金所得）未按期进行申报存在税收违法行为。2021年11月1日至2021年11月30日，智慧千嘉因个人所得税（工资薪金所得）未按期进行申报存在税收违法行为。
2021年3月8日，成都市郫都区应急管理局出具“（郫）应急罚〔2021〕9－1号”《行政处罚决定书》，因公司从业人员杨某违反操作规程进行通气作业，公司未将事故隐患排查治理情况如实记录并向从业人员进行通报的行为违反安全生产，成都市郫都区应急管理局对千嘉有限作出责令限期改正、警告，并处以人民币47，000元罚款的行政处罚。
原文标题 : 千嘉科技业务集中西南，关联交易撑业绩，劳务派遣占比曾超七成
