节卡股份经营活动现金流持续流出 4.2亿元扩产几多激进?

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大力不一定出奇迹

作者:何乐怡

编辑:沈禾

风品:李玉婷 车一

来源:铑财——铑财研究院

ChatGPT如火如荼,智能制造也再添一把热火。

这不,乘着行业东风,近日节卡机器人股份有限公司(以下简称“节卡股份”)披露了招股书,拟登陆上交所科创板。

赛道题材足够诱人,只是自身价值成色咋样呢?

01

经营活动现金流持续流出

扭亏含金量多少?

公开资料显示,节卡股份成立于2014年,主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售,并从事包括集成设备及自动化产线在内的机器人系统集成业务。

2020-2022年(以下简称“报告期”),节卡股份营收为4827.86万元、1.75亿元及2.81亿元。扣非净利润为-2612.91万元、-1846.38万元及4.4万元。

营收持增、净利扭亏可喜可贺。但截至报告期末,节卡股份未分配利润为-3571.47万元,即公司仍存累计未弥补亏损。

为啥亏损?节卡股份表示,协作机器人属于技术密集型的新兴行业,存在前期研发和市场投入较高的特点,公司需进行持续的研发投入及市场推广。而公司主营产品协作机器人整机的上市时间相对较短,尽管报告期内收入快增,但仍不足以覆盖公司日常经营成本及各项费用开支。

换言之,节卡股份仍处早期培育阶段,无论市场起量还是技术突破,均离不开费用投入。

具体看,报告期内研发费分别为1801.49万元、2685.2万元与4750.92万元,占营收比37.31%、15.27%与16.92%。

销售费为2005万元、4996万元、8624万元,占营收比41.53%、28.55%、30.69%,均高于同期研发费体量及占比。

同样逐年攀升的还有管理费:992.5万元、1725万元、3755万元,进一步侵吞了利润。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4238.78万元、-3559.42万元及-1.04亿元,呈持续净流出状态。

尤其2022年,净流出额陡然加剧,难免让人审视扭亏业绩的含金量有多少?

02

产能不足5000台

4.2亿扩产风险之问

毫无疑问,机器人业务是节卡股份主业,报告期内,机器人整机收入占比为81.37%、80.28%及77.24%,为节核心收入。

聚焦本次IPO,节卡股份拟募资7.5亿元,其中4.2亿元投向年产5万套智能机器人项目。

问题在于,节卡股份的产能利用率和产销率皆不算饱和。报告期内,公司协作机器人整机产量、为1084台、2871台和4563台,销量为599台、2267台和3579台,产销率为55.26%、78.96%和78.44%,产能利用率为72.27%、87%、91.26%。

2022年,节卡股份协作机器人产能不足5000台,面对上述年产5万套是否扩产过于激进了?一旦去化不利衍生风险知多少?

03

IPO竞逐谁胜出 股权激励利弊

值得注意的是,招股书坦言,公司存在技术迭代及产品研发风险。协作机器人是涉及机械学、材料学、运动学、动力学、电子电气、软件工程等多学科的复杂系统,新产品研发的难度较大。

梳理行业竞争格局,可谓强敌环伺。以外资品牌UR优傲机器人为例,至今全球总装机量5万余台,2021年总营收3.11亿美元。

另一厢,拥有“协作机器人三杰”之称的节卡、越疆、遨博先后开启IPO。面对白刃竞逐,靠扩产就能突出重围么?

2022年11月,节卡股份实施了股权激励。自然,这有助提升企业团队干劲冲劲、为迎接白刃战打下基础。

考量在于,由此将产生股份支付费用总额1.77亿元,结合公司经营刚刚转亏,且现金流情况不容乐观,如此大手笔激励是否合理、有无过激呢?

本文为铑财原创

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       原文标题 : 节卡股份经营活动现金流持续流出 4.2亿元扩产几多激进?

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