中报炸裂!这个龙头反转了,随时绝地反击!

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这是新能源正前方的第962篇原创文章。文章仅记录《新能源正前方》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

对于德业股份,新能源正前方的老朋友们一定不会感到陌生,很早就覆盖并保持了密切的跟踪,前几天又再次跟踪了,说它潜在的风险是管理层的道德风险,其他方面还是非常优秀的,近期的2024年中报业绩预告再次确认了公司在经营层面的优秀。

 01 德业股份2024中报业绩预告简析

根据业绩预告,公司预计2024年半年度实现归母净利润11.83亿元~12.83亿元,同比增长-6.39%~1.53%,预计扣非净利润为11.18亿元~12.18亿元,同比下降19.37%~12.15%。

也就是Q2 实现归母净利润7.5~8.5 亿,同比+11.10% ~+25.91%,环比+73.19%~+96.28%,扣非净利润 6.93~7.93亿,同比增长 -19.57%~-7.97%,环比+63.12%~+86.65%。取中值的话,Q2实现净利润8亿,同比增长18.5%,环比增长84.7%;扣非净利润为7.43亿,环比增长70% 。

这个业绩毫无疑问是大大超出预期的,都说去年光储行业很糟糕,但实际上,户储行业去年上半年还处于业绩历史高位,只是下半年由于欧洲去库存问题才导致业绩开始下行。

再加上南非已经成为仅次于德国的最大户储市场,而德业正是凭借深耕南非市场迅速在户储市场崛起,南非一直是德业最大的境外营收来源。

但从去年下半年开始,南非市场同样遭遇产能过剩问题,而且进入2024年后这种情况并没有明显好转。

高业绩基数加上最主要的市场遭遇严重产能过剩问题,本来德业今年的业绩压力同样是比较大的,但在这种情况下,公司Q2还是实现了业绩的同比增长,经营韧性和优秀可见一斑。

公司给出的解释是,“2024 年上半年巴西、印度、德国等市场并网需求持续改善,东南亚、中东等新兴市场户储需求爆发,得益于公司在亚非拉等新兴市场的领先优势,出货势头强劲,凭借产品优势,公司在欧洲市场也快速拓展,市场份额持续提升。随着下游渠道的进一步拓深,与储能逆变器产品的深度整合,储能电池包业务快速发展, 规模持续扩大,收入利润同比大幅增长。2024 年上半年公司以自有品牌除湿机为主的家电业务也表现亮眼,利润同比大幅增长。"

实际也是如此,公司在渠道开拓方面非常聪明,从一开始就回避竞争激烈的欧美区域,而是将重心放在南非、拉美地区以及东南亚等新兴市场。这些市场虽然人均收入水平不是很高,但由于国家发展水平偏低,电力普遍紧缺,需求旺盛。公司通过极致的成本控制推出了适应当地市场的产品,即使单价偏低,但毛利率并不低,过去几年储能逆变器的毛利率都能有50%左右。

由于进入比较早,德业最开始面对的基本都是蓝海市场,公司也很快抢占了庞大的市场份额,从南非到东南亚市场,比如菲律宾、缅甸、 越南等,公司的市占率都超过 60%;在南非和北非市场,如尼日利亚、黎巴嫩,份额在40%-60%之间;在巴西市场份额约 15%;在巴基斯坦市场份额超过 60%。

出货方面, Q2 预计出货逆变器 64~65 万台,其中包括储能 12 万台,组串逆变器 22~23 万台,微逆 30 万台,环比均大幅增长。

除了逆变器之外,公司储能电池产品也继续保持高速增长态势,去年储能电池实现了8.84亿营收,同比暴增近10倍,营收占比也达到了11.82%,由于跟逆变器具有协同性,可以很好借助逆变器的渠道,今年储能电池依然有望保持翻倍的增长幅度。

 02 逆变器行业去库接近尾声

德业中报的超预期,除了公司自身的优秀之外,更主要还是因为储能行业的去库存有望接近尾声迎来拐点,这一点从逆变器5月的出口数据可以得到印证。

2024年5月,我国逆变器出口规模7.75亿美元,同比下跌27.7%,环比增长12.4%。其中出口欧洲3.24亿美元,同比下降43%,环比增长13%;出口北美0.34亿美元,同比下降21%,环比增长5%;出口南非0.19亿美元,同比下降81%,环比增长51%。从整体来看,逆变器去库阶段接近尾声,行业提振显著。

从行业里主要企业的二季度出货和业绩预告也可以看出来。昱能科技预计Q2出货稳中有升,环比增长10%,单月9万台出货,以微逆为主;预计下半年出货多,全年预计同比+30%,上半年库存基本消耗完毕。锦浪科技预计2024年Q2实现归母净利润3.05-3.8亿元,环比增长1403%-1773%,环比改善幅度大大超出了市场预期。

虽然现在二级市场对光伏行业依然悲观,但一叶知秋,至少储能行业的去库存已经基本完成了,二级市场跌到这个时候,实在不宜太过悲观了,可以预期的是,随着行业中报业绩预告逐步披露,确认去库存完成,市场也会逐步交易业绩反转的逻辑。

耐心等待吧。

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