赛轮轮胎二股东破产重整,实控人三年身家涨超50亿元

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出品 | 创业最前线

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 李雨霏

审核 | 颂文

在国内,由于拥有庞大的消费市场及完善的产业链,各行各业都会出现一批优秀的上市企业,轮胎行业也不例外。

作为国内轮胎行业的龙头企业,赛轮轮胎自2011年上市以来一直维持较为不错的增长。近两年,得益于轮胎产能的扩大及“向外走”的战略,赛轮轮胎盈利能力显著提升。

不过,由于二股东新华联控股一直大手笔减持公司股份,对赛轮轮胎股价形成了压制,公司又该如何应对这轮减持?

1、以外销为主,公司盈利能力持续提升

公开资料显示,赛轮轮胎成立于2002年。2003年,成立仅1年的赛轮轮胎第一条轮胎便正式下线。

在轮胎行业积累了一定的经验后,赛轮轮胎开始向全钢工程胎领域进军。经过数年研发,2006年公司第一条全钢工程胎试制成功。2009年,赛轮轮胎第一条全钢子午线巨胎试制成功。

彼时,由于中国汽车行业蓬勃发展,作为上游的轮胎行业因此受益,加之公司产品分布较为广泛,赛轮轮胎业绩也在持续增长。

2010年,赛轮轮胎成为年收入超40亿元、归母净利润超1亿元的大型轮胎企业。为了继续扩大生产规模,赛轮轮胎将目光投向了资本市场。

2011年6月,赛轮轮胎成功首发募资6.74亿元,并在深交所成功上市。借助资本的力量,赛轮轮胎加快了对外扩张的步伐。

2012年,赛轮轮胎开始在越南建厂,并且收购了沈阳和平轮胎。此外,赛轮轮胎又陆续扩大了越南厂区的生产规模。

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(图 / 摄图网,基于VRF协议)

赛轮轮胎又陆续在青岛、东营、沈阳、潍坊建立了现代化轮胎生产基地。海外方面,赛轮轮胎在柬埔寨建立了轮胎生产基地。经过多年布局,赛轮轮胎成为国内第一家在海外拥有双轮胎生产基地的企业。

截至2023年,赛轮轮胎公司平均产能为全钢胎1380万条/年,半钢胎5600万条/年及非公路轮胎17.5万吨/年。

由于产能持续提升,赛轮轮胎收入也在持续增长。数据显示,2023年公司营业收入为259.8亿元,较2011年的63.90亿元增长超3倍。同期,公司归母净利润也从1亿元左右增长至31亿元左右,增幅超30倍。

从业绩来看,扩大产能、提升销量是公司业绩提升的重要前提。但公司将产品主要销往海外,也是赛轮轮胎提升盈利能力的重要手段。

与国内市场相比,轮胎在国外销售价格更高,盈利能力更强。数据显示,2023年赛轮轮胎外销毛利率为30.78%,内销毛利率则为18.84%。

因此,赛轮轮胎也在持续提升外销比例,2011年赛轮轮胎外销收入占比为45%左右,到2023年底公司外销收入占比提升至74%以上。

由于外销收入占比持续提升,赛轮轮胎归母净利润增长也远快于公司收入增长,公司销售毛利率也比行业平均销售毛利率高出2.5%左右。

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(图 / 2023年公司财报)

在公司产能持续增长及公司外销为主的经营策略下,赛轮轮胎盈利能力也在持续提升。2024年上半年,赛轮轮胎预计将实现归母净利润21.20亿元到21.80亿元,同比增长102.68%到108.41%。

2、昔日大股东破产重整,多次减持公司股份

随着公司产能进一步释放,2024年公司业绩大概率仍能维持不错的增速,不过赛轮轮胎仍有自身的烦恼。

其烦恼并非来源于自身,而是来自其二股东新华联控股。新华联控股与赛轮轮胎的缘分要追溯到2017年。

彼时,由于公司业绩稳定加之股权分散,赛轮轮胎吸引了新华联控股的注意。2017年二季度,新华联在二级市场买入赛轮轮胎股份,当季便买入赛轮轮胎2.25%股权。

此后时间,新华联控股在二级市场一路增持公司股份。2017年7月,新华联控股及其一致行动人在二级市场增持公司股份达5%,成功“举牌”赛轮轮胎。

2017年12月,赛轮轮胎定增前,新华联控股及其一致行动人合计持有赛轮轮胎7.06%。此后,新华联控股又通过定增增持赛轮轮胎,定增完成后新华联控股对其持股上升至12.96%。

为了谋求更大的话语权,新华联控股也在二级市场继续增持赛轮轮胎股份,最高时新华联控股及其一致行动人持股比例增长至15%左右,成为公司第一大股东。

虽然新华联控股一度成为赛轮轮胎第一大股东,但由于其余股东成为一致行动人,因此赛轮轮胎实控人并非新华联控股。此外,在董事会层面,新华联也只有1名人员进入公司董事会,对赛轮轮胎日常经营决策并没有多少话语权。

2020年由于自身经营不佳,新华联资金链出现断裂,其持有赛轮轮胎的股票绝大部分都被质押。

为了挽救自身财务危机,新华联控股开始减持赛轮轮胎股票。初始,新华联控股减持赛轮轮胎股权为2000万股,此后新华联控股持有公司的股权也被申请司法轮候冻结。

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(图 / 摄图网,基于VRF协议)

由于自身财务问题,新华联控股持有赛轮轮胎股权多次被强制平仓卖出。截至2024年6月21日,新华联控股持有赛轮轮胎股权下降至6.91%,较巅峰时减少近8%。

由于债务问题新华联控股已经被法院裁定破产重整。根据重整计划,新华联控股持有赛轮轮胎股权,有1.2亿股将被采取减持、网络拍卖等方式处置,另外一部分将用来偿还债权人债务。

有意思的是,截止2024年6月18日,新华联控股赛轮轮胎股权在“京东资产交易平台”进行拍卖,其中有4762万股最终因无人出价而流拍。若持续无人出价拍卖,后续股权若还不能拍卖成功,新华联势必会在二级市场加大减持力度,这对公司股价而言并不是好事。

截至目前,赛轮轮胎股价在12.5元/股左右,近两月公司股价跌幅将近25%。虽然股价下跌的因素很多,但新华联控股持不断地减持势必会对公司股价造成一定影响。

目前来看,随着新华联控股被裁定破产重整,其基本宣告从赛轮轮胎中出局,也自然没有享受到近几年公司成长的红利。

3、业绩爆发,实控人三年身家涨超50亿元

在赛轮轮胎持续的股权争夺战中,公司现任实控人、名誉董事长袁仲雪成为公司股权争夺战的最大赢家。

2017年二季度,袁仲雪首次以个人身份开始增持赛轮轮胎股份,到2020年3月31日,袁仲雪已经直接持有公司7000多万股,占赛轮轮胎股权比例为2.63%。

除自身增持外,袁仲雪还通过其控制的瑞元鼎实增持公司股份,此外袁仲雪配偶及儿子均在二级市场增持公司股份。

2020年11月,赛轮轮胎原实控人杜玉岱与袁仲雪签订相关协议,杜玉岱拟向袁仲雪转让所持公司1.46亿股股份,转让价格为4.88元/股,交易总价约为7.12亿元。

此外,杜玉岱及股东延万华分别将其所持的公司1.12亿股股份、1.06亿股股份除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪行使。

2021年3月,赛轮轮胎又以3元/股的价格向瑞元鼎实及袁仲雪分别定增了3.89亿股、2024.61万股。

天眼查显示,瑞元鼎实99%的股权由袁仲雪个人持有。截至2024年6月,瑞元鼎实及袁仲雪分别持有赛轮轮胎4.14亿股、2.25亿股,合计占公司股权比例为19.42%。通过自身直接和间接持有的股权和杜玉岱及股东延万华的表决权,袁仲雪顺利成为赛轮轮胎实控人。

也正是袁仲雪成为赛轮轮胎实控人后,公司业绩和股价均迎来较大程度的上涨。2021年,赛轮轮胎归母净利润为13.13亿元,2023年增长至30.91亿元。根据多方机构预测,2024年赛轮轮胎归母净利润很有可能突破40亿元。

由于企业盈利能力较好,赛轮轮胎也在积极推行分红,2021年至2023年,赛轮轮胎各级分红近15亿元,若以袁仲雪及其控制的瑞元鼎实股权比例计算,近三年其获得分红收入便将近3亿元。

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(图 / 摄图网,基于VRF协议)

此外,由于业绩持续增长,赛轮轮胎在资本市场表现也极其亮眼。仅2021年公司股价涨幅便将近150%。

截至7月29日,赛轮轮胎报收12.45元/股,较袁仲雪及其控制的瑞元鼎实参与定增价格3元/股涨超300%。粗略计算,自袁仲雪首次增持以来,其在赛轮轮胎获得的收益超过50亿元,此笔投资对于袁仲雪而言可谓十分成功。

对于赛轮轮胎而言,由于昔日大股东新华联控股破产重组,其持有的股份被迫在二级市场减持,对其股价形成了一定的压制。

不过目前公司业绩仍处在持续上升期,加之为了应对股价下跌,公司进行了超6亿元的股份回购,未来赛轮轮胎若能继续保持业绩增长,公司股价回到巅峰也不是难事。

*注:文中题图来自摄图网,基于VRF协议。

       原文标题 : 赛轮轮胎二股东破产重整,实控人三年身家涨超50亿元

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